Αγορές: Τι έρχεται για τις αγορές μετά το ράλι των 22 τρισ. δολ.

Κατά σχεδόν 22 τρισ. δολάρια αυξήθηκε η κεφαλαιοποίηση των διεθνών αγορών από τα χαμηλά Μαρτίου, σε ένα ράλι που εξέπληξε πολλούς, "κόντρα" στην ύφεση που χτυπά όλες τις οικονομίες διεθνώς, το πλήγμα σε επιχειρήσεις και αγορά εργασίας λόγω της κρίσης, καθώς και τις αβεβαιότητες και τους κινδύνους που αναδύονται για το επόμενο διάστημα σε ό,τι αφορά την εξέλιξη της πανδημίας και τις επιπτώσεις της.

Ο... παραλογισμός αυτός των αγορών γονάτισε τους shorts, ενώ οι αναλυτές προσπαθούν να προβλέψουν αν αυτό το ράλι –που το χαρακτήρισαν ως bear market rally και σε καμία περίπτωση επιστροφή στην bull market− θα μπορέσει να διατηρηθεί ή αν σύντομα θα φτάσει στο τέλος του. Η αντίδραση και η διόρθωση των αγορών μετά τις μαύρες εκτιμήσεις για την πορεία της οικονομίας που έδωσε η Fed αποτελούν μια ένδειξη ότι τα χρηματιστήρια δεν είναι τόσο... απαθή στο τι συμβαίνει και τι αναμένεται να συμβεί, με τους επενδυτές να είναι έτοιμοι και πρόθυμοι ανά πάσα στιγμή να ρευστοποιήσουν τα βραχυπρόθεσμα κέρδη τους, περιμένοντας τη συνέχεια.

Δεύτερο κύμα

Σε ένα reality check για την πρόσφατη ευφορία που κυριάρχησε στα χρηματιστήρια διεθνώς, η Fed ανακοίνωσε πως αναμένει συρρίκνωση της αμερικανικής οικονομίας κατά 6,5% το 2020 πριν επεκταθεί κατά 5% το 2021, ενώ ο πρόεδρος της κεντρικής τράπεζας, Τζερόμ Πάουελ, κράτησε επιφυλακτική στάση παρά τα πρόσφατα ενθαρρυντικά σημάδια για την ανάκαμψη της οικονομίας, σημειώνοντας ότι η κατεύθυνση που θα ακολουθήσει η οικονομία παραμένει "ιδιαίτερα αβέβαιη". Παράλληλα, ενισχύονται οι εκτιμήσεις για την πιθανότητα ενός δεύτερου κύματος της πανδημίας πολύ νωρίτερα από το φθινόπωρο, ως συνέπεια του ανοίγματος των οικονομιών και –ειδικά– του τουρισμού.

Το ράλι 40% και πλέον του παγκόσμιου δείκτη MSCI All Country World Index από τα χαμηλά του Μαρτίου, το οποίο ακολούθησε "πιστά" και το Χρηματιστήριο Αθηνών, αποτελεί την καλύτερη επίδοση από το 2009 −ενώ οι αποτιμήσεις των μετοχών είναι οι υψηλότερες από το 2002− και οφείλεται στα μέτρα των κυβερνήσεων αλλά και των κεντρικών τραπεζών, που κυριολεκτικά "έσωσαν" επενδυτές και αγορές, αλλά και στις προσδοκίες για ένα ριμπάουντ της πραγματικής οικονομίας.

Αυτές οι προσδοκίες αμφισβητήθηκαν την περασμένη εβδομάδα και αυτό υποδηλώνει ότι οι αγορές παραμένουν ευαίσθητες στη ροή ειδήσεων και ανά πάσα στιγμή είναι πιθανές οι διορθώσεις. Το ράλι ήρθε μετά την εξαντλητική διόρθωση που προκάλεσε το ξέσπασμα της πανδημίας, οδηγώντας τότε στην ταχύτερη bear market της ιστορίας για τον δείκτη-βαρόμετρο S&P 500, με τις αγορές να αρκούνται στα νέα της επανεκκίνησης των οικονομιών −η οποία θα βγάλει τη δραστηριότητα από το…mute−, έτσι ώστε να ξεσπάσουν ανοδικά. Η άνοδος αυτή (όπως και η πτώση που προηγήθηκε) ήταν πολύ μεγάλη, έγινε σε πολύ σύντομο χρονικό διάστημα και βασίστηκε στις προσδοκίες. Εάν η προσωρινή αμφισβήτηση των προσδοκιών αυτών μετατραπεί σε πλήρη αλλαγή τους, τότε τα πράγματα θα αλλάξουν ριζικά για τις αγορές.

Τα ράλι που κατέρρευσαν

Όπως επισημαίνει και το Bloomberg, η ιστορία έχει πολλά παραδείγματα με ράλι που τελικά κατέρρευσαν, περιπλέκοντας τον δρόμο προς την ανάκαμψη. Έως τις αρχές Ιανουαρίου του 2009 ο S&P 500 είχε σημειώσει άνοδο 24% από τα χαμηλά του Νοεμβρίου του 2008, ωστόσο η χρηματοπιστωτική κρίση έκρυβε και άλλους "πονοκεφάλους". Έως τις αρχές Μαρτίου του 2009 ο δείκτης σημείωσε βουτιά 28%, ασκώντας πιέσεις για μέτρα στήριξης της οικονομίας.

Ο κίνδυνος, τόσο για τους επενδυτές όσο και για τους φορείς χάραξης πολιτικής, είναι πλέον πως οποιαδήποτε επιπλοκή στην οικονομική ανάκαμψη θα μπορούσε να προκαλέσει ταχύτατη αντιστροφή στα κέρδη των αγορών, σε μια στιγμή που δεν υπάρχει άλλος χώρος για επιπλέον μέτρα στήριξης, δεδομένου του τεράστιου μεγέθους αυτών που έχουν ήδη εφαρμοστεί. Έτσι, οι αντοχές των αγορών στα αποτελέσματα της πορείας της οικονομίας κατά το β’ εξάμηνο θα είναι μικρές.

Όπως αναφέρει ο επικεφαλής οικονομολόγος της Moody’s Analytics, Mark Zandi, "είναι λογικό να περιμένουμε ότι το σενάριο της πανδημίας θα έχει κι άλλες δυσμενείς ανατροπές. Αν οι τιμές των μετοχών υποχωρήσουν και πάλι σημαντικά, αυτό θα αποτελέσει ακόμα ένα εμπόδιο για την παγκόσμια οικονομική ανάκαμψη και θα ασκήσει ακόμα μεγαλύτερη πίεση στις κεντρικές τράπεζες και τις κυβερνήσεις". Βέβαια, στο σενάριο που οι προοπτικές της οικονομίας αποδειχτούν πιο δείκτες από ό,τι προβλέπεται, τότε οι αγορές θα τρέξουν έντονα.

Επιλεκτικές τοποθετήσεις

Η UBS υποστηρίζει πως όλα, όσον αφορά τις αγορές, εξαρτώνται από το αν θα υπάρξει ένα δεύτερο κύμα έξαρσης των κρουσμάτων από την COVID-19. Στο βασικό της σενάριο, αν και κάποιοι περιορισμοί θα συνεχίσουν να υφίστανται, εκτιμά πως δεν θα επιβληθεί ξανά lockdown και βλέπει ότι θα υπάρξει βιώσιμη ανάκαμψη από το γ’ τρίμηνο του 2020, ενώ η κανονικότητα θα επιστρέψει το α’ εξάμηνο του 2021.

Όπως σημειώνει, οι βασικοί δείκτες είναι 40% πάνω από τα χαμηλά τους, με τον S&P 500 να αναμένεται να αγγίξει τις 3.300 έως 3.500 μονάδες, στο βασικό και το αισιόδοξο σενάριό της αντίστοιχα, έως τον Ιούνιο του 2021. Οι μετοχές διεθνώς στα τρέχοντα επίπεδα στηρίζονται από το "άνοιγμα" των οικονομιών και τα συνεχιζόμενα μέτρα τόνωσης από τις κυβερνήσεις και τις κεντρικές τράπεζες. Ωστόσο, οι επενδυτές πρέπει να είναι επιλεκτικοί, όπως επισημαίνει, κυνηγώντας τις μετοχές και τους κλάδους που έχουν περιθώρια ανάπτυξης.

Πηγή: capital.gr